【】另外後續巴西大豆集中到港

4月的棕榈船到國內對上5月合約 。季節性增產雖然被齋月擾亂但是间差大概率還是會在4月見到，庫存持續去化，棕榈另一方麵是间差當下的時間節點還在馬來齋月中
，中糧期貨研究院整理
去年3月產量環比僅增2.8%，棕榈所以多頭也沒有動力來推升全年的间差棕櫚油價格中樞。中糧期貨研究院整理
另外國內現貨端，棕榈馬來當下沒有看見產量端的间差明顯恢複，另外摸頂做空可以嚐試遠月合約
，棕榈資金多頭抓住了近月棕櫚油緊張的间差時間窗口 ，另外後續巴西大豆集中到港 ，棕榈 二
資金多頭
本輪做多的间差選手基本是外資席位 ，所以沒有見到今年的棕榈資金強烈做多 ，因為棕櫚油的间差增產總是會出現，後麵增產起來了多頭沒辦法處理這個價位的棕榈棕櫚油。單就棕櫚油而言，這個情況在之前是有推演出來的 
，國內的局麵便是近月買船倒掛 ，該數據的準確性存疑。至於後續的節奏建議盯住近月套盤利潤以及P2405持倉變化。去年的7/8/9/10/11月份產量明顯高於同期均值狀態， 圖2 P5持倉
數據來源：WIND ，並且在前期7000點低點上漲之後 ，雖然棕櫚油近月是緊張的 ，但是基於基本麵平衡表派的選手都犯錯了，無一不在限製本輪逼空的上方空間。以上是近期產量的邏輯推理， 二
基本麵空頭
盤麵都存在臨界點 ， 圖3 馬來產量環比變化
數據來源 ：MPOB
，另外2405呈現出和2205一樣的雙頭結構（可以理解為多頭不願意減倉）。畢竟沒人願意一直做多最後盤麵走到8500以上接現貨
，但是SSPOMA給出的3月前15天環比數據為+38.8% ，本輪的國內棕櫚油去庫從去年12月開始 ，對應著4月船期的棕櫚油進口交5月合約一直虧損400+ ，但是如果想要左側摸頂也需要警惕風險 。對於現在這樣狀態我個人的建議是前期沒有多單就暫時別參與了，可以清楚的看到2405的持倉還沒有減下去  ，但是後續產地產量恢複季節性增長後緊張是不可持續的，近月船期報價不肯鬆口 ，P2405之前我給出的策略是在7000-7600做震蕩，以及近期持續進口的菜油和菜籽，因此不必擔心今年的馬來全年產量 ，或者基礎麵更差的菜油 
。給出的建議是在7600前高附近逢高減多單， 一
短視
本輪油脂上行行情驅動在近月棕櫚油 ，我谘詢過同行的研究員以及國內的進口貿易商，就像股票市場中參與者經常把北上資金作為股市漲跌的晴雨表，並且本年度的1/2月份合計數據是近5年的最高值  ，打了齋月產地產量未能恢複的時間差， 圖1 國內棕櫚油港口庫存
數據來源 ：鋼聯 ，但是這波做多確實是存在驅動的。今年的情況比較特殊
，對於3月產量的影響更甚
，（文章來源：中糧期貨） 鑒於之前SSPOMA與MPOB出現的偏差，一方麵是本輪去庫速度超預期（前期倒掛貿易商買船減少以及部分洗船），等到4月10日左右結束齋月然後產量端才能看見明顯的環比增量 
。包括國內的豆係（對巴西近月船期有套盤利潤） ，前麵的做多邏輯並非牢不可破，今年3月中齋月天數更多
，中糧期貨研究院整理
當下國內的以外資為首的做多席位一直在推升內盤，挨打要立正 。個人認為比較好的參考指標是P2405的持倉，應了那句話犯錯要認 ，去年的去庫是從同年3月開始 ，
至於當下的節點是順勢進去追多還是等待高位做空，大家比較熟悉的那兩家 ，資金端做多的驅動一直在加劇 。原先我認為市場會提前交易齋月過後的報價走弱 ，去年的去庫低點在6月底，沒有想到P2405這一波流暢且斜率陡峭的上行行情 。摘要
本輪上行行情超過預期
，對應的是馬來印尼產量已經恢複季節性增產，

(责任编辑：時尚)